코스피 5000? 실질 성장인가, 화폐 약세 착시인가

요즘 시장에서 “코스피 5000 간다”는 구호가 자주 등장하지만, 이 말의 이면에는 **‘실질가치 상승이냐, 명목가 상승이냐’**를 구분하지 않은 착시가 깔려 있습니다. 실제로 지금의 코스피 흐름은 **외국 자본의 유입보다 원화 약세에 따른 ‘화폐 단위 기준 상승’**이 크며, 과거 베네수엘라·터키·아르헨티나 사례가 같은 궤적을 보여줍니다.

지수를 밀어 올리는 진짜 힘은 두 가지입니다.
첫째, 기업 실적과 투자 유입에 기반한 실질 성장형 상승.
둘째, 통화 가치 하락으로 자산 가격이 ‘명목상’ 뛰어오르는 화폐 약세형 상승입니다.
지금 코스피의 흐름은 후자에 가깝습니다. 즉, 달러 강세·원화 약세가 지속되는 가운데, 달러로 환산한 코스피 가치는 오히려 정체 혹은 하락 중입니다. 예컨대 코스피가 2,800에서 3,000으로 오른다 해도, 같은 기간 원달러 환율이 1,300→1,500원으로 오르면, 달러 기준 코스피는 오히려 떨어집니다. 외국인 입장에서 “싸보이지 않는다”는 말이 나오는 이유입니다.

당신이 언급한 베네수엘라 사례는 이 현상의 극단적 모델입니다.
2018~2025년 사이 베네수엘라의 주가지수는 2,300% 이상 급등했지만, 같은 기간 물가는 5,000배 이상 폭등했습니다. 화폐 가치가 붕괴되자, 사람들은 현금 대신 주식·부동산·달러 표시 자산을 사들였고, 그 결과 ‘지수가 폭등’한 것처럼 보였습니다. 하지만 그 지수의 실질 구매력은 오히려 계속 떨어졌습니다.
터키(리라화 폭락기)나 아르헨티나(페소화 붕괴기)에서도 같은 패턴이 반복됐습니다. 지수는 올랐지만, 국민의 실질 자산은 감소했습니다.

따라서 “코스피 5000 간다”는 주장은 틀렸다고 볼 수는 없습니다.
다만 그 수치가 의미하는 바가 ‘국부의 성장’이 아니라 ‘화폐의 약화’일 수도 있다는 점을 분명히 해야 합니다. 즉, 원화가 더 약해지면 5,000은커녕 10,000도 가능합니다. 그러나 그건 투자자의 부가 늘어난 게 아니라, 화폐의 단위가 무너져서 생긴 착시일 뿐입니다.

지금의 코스피 상승세를 냉정히 읽으려면, 세 가지 지표를 함께 봐야 합니다.
ㆍ달러 기준 코스피 환산 지수 (KOSPI/USD): 진짜 외국인 시각의 가치.
ㆍ외국인 순매수 흐름: 자본 유입이 있는가, 단순 환차익 회피인가.
ㆍ원화 실질가치 (REER): 물가 대비 환율 기준으로 평가된 구매력 지수.

이 세 가지가 모두 상승할 때라야 ‘건전한 강세장’입니다. 반대로 원화 약세 속에서만 지수가 오르면, 그건 “명목상 상승”입니다 — 실질적 부의 착시, 베네수엘라·터키가 걸었던 길입니다.

핵심 요약 및 실전 체크리스트
ㆍ코스피 상승 원인을 “실질 성장”과 “화폐 약세”로 반드시 구분할 것
ㆍ달러 환산 지수로 봤을 때 오르고 있는가 확인
ㆍ환율 상승기에 지수 상승 시, 외국인은 차익 실현 중일 가능성
ㆍ“화폐 약세형 상승장”에서는 실물자산(금, 달러, 해외ETF) 방어력 강화 필요
ㆍ“코스피 5000”은 가능하나, 실질 구매력 기준으로는 오히려 빈곤화일 수 있음

즉, 지금 우리가 보는 코스피는 ‘성장형 랠리’가 아니라 ‘통화가치 붕괴형 랠리’의 초기 징후일 수 있습니다.
그래서 지금은 “코스피가 얼마나 오를까?”보다 “원화가 얼마나 버틸까?”를 먼저 물어야 할 때입니다.